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西南策略:业绩全面飘红——A股2017年业绩预告

时间:2018-01-14 09:06  作者:恒生金融  来源:恒生金融,T+0交易平台  查看:

  投资要点

  截止2018年1月12日,A股市场共有1437家公司披露了2017年年报业绩预告,总体披露率为41.6%。其中主板披露354家(披露率为19%)、中小企业板918家(全部披露)、创业板165家(披露率为23%)。由于中小企业业绩预告已经全面披露,因此本文简略分析主板与创业板的企业样本,详细分析中小企业板业绩状况。

  从已经披露的情况来看,主板(可计算样本173家)业绩继续保持高增长,中小企业板业绩拐头向上,剔除温氏股份后的创业板(可计算样本108家)业绩增速可观。

  中小板中,有739家业绩正向变动(39家扭亏、246家预增、294家略增、160家续盈),占比为81.8%;157家业绩负向变动(81家略减、6家续亏、43家预减、27家首亏),占比为17.4%;此外还有7家不确定。

  中小企业板2017年四季度业绩拐头向上态势十分明显。剔除未发布业绩预告的部分公司、取预告业绩的上限与下限中值,中小企业板2017年年报预告实现归母净利润合计2928.7亿元、2016年三季报相对应的归母净利润合计为2238.8亿元,同比增长30.8%,而中小企业板2017年一季报、二季报、三季报的业绩增速分别为26.7%、23.2%、23.3%,可见2017年第四季度中小企业板业绩增速有显著回升态势。

  中小企业板中周期性行业全年表现优异。就整中小企业板板各行业业绩增速来看,钢铁、采掘、机械设备、有色、计算机的业绩增速位居TOP5,增速分别为167.2%、92.1%、81.5%、58.1%、53.0%,可见受益于供给侧出清和环保压力,诸如钢铁、煤炭、有色等周期行业在2017年表现优异。而业绩增速较差的行业则包括农林牧渔、交通运输、汽车,业绩增速分别为-9.4%、8.3%、9.2%。

  风险提示实际业绩与预告差距太大。

  截止2018年1月11日,A股市场共有1437家公司披露了2017年年报业绩预告,总体披露率为41.6%。其中主板披露354家(披露率为19%)、中小企业板918家(全部披露)、创业板165家(披露率为23%)。在预告情况中,主板和创业板虽然披露家数比较少,但是绝对数量仍然有数百家之多,因此预告测算结果也具有一定参考性,我们将会对此做简要分析。而中小板已经披露了全部数据,因此我们将会从整体状况、行业比较、个股情况进行详细分析。

  表1:各板块2017年年报业绩预告披露状况

数据来源:wind,西南证券整理

  从主板来看,在其354家发布2017年年报业绩预告的公司中,224家业绩正向变动(46家扭亏、113家预增、80家略增、5家续盈),占比为68.9%;58家业绩负向变动(19家略减、11家续亏、17家预减、11家首亏),占比为16.4%;此外还有52家不确定。在有明确预告数据的173家公司中,2017年业绩预告平均净利润为2005亿元,而2016年为1136亿元,同比增速高达76%主板业绩高增速更多地是与供给侧改革给相关周期企业带来的业绩成倍增长有关。

  从创业板来看,在其165家发布2017年年报业绩预告的公司中,127家业绩正向变动(11家扭亏、56家预增、53家略增、7家续盈),占比为77%;23家业绩负向变动(11家略减、0家续亏、5家预减、7家首亏),占比为13.9%;此外还有15家不确定。在有明确预告数据的108家公司中,2017年业绩预告平均净利润为265亿元,而2016年为257亿元,同比增速仅有2.9%。但需要指出的是,创业板业绩增速受到个别公司的影响十分巨大。在剔除业绩大幅度下滑的温氏股份后,创业板这些公司的平均净利润为197亿元,而2016年同期仅有136亿元,同比增速蹿升到45%。这与我们一直以来对创业板的观点一致:即创业板内生业绩增速并不低,板块业绩增速更多受到个别公司业绩的影响。我们预计,在剔除温氏股份、乐视股份后,创业板2017年的内生业绩增速大概率仍将保持在20%左右。

  由于中小企业板业绩预告全部公布,我们接下来对中小企业板进行全面分析。中小企业板2017年年报业绩正向变动率81.9%。中小企业板918家发布2017年年报业绩预告的公司中,752家业绩正向变动(40家扭亏、251家预增、300家略增、161家续盈),占比为81.9%;159家业绩负向变动(82家略减、6家续亏、44家预减、27家首亏),占比为17.3%;此外还有7家不确定。

  图1:中小企业板2017年年报业绩预告状况

数据来源:wind,西南证券整理

  从已发布的2017年年报业绩预告来看,中小企业板业绩明显提升,剔除未发布业绩预告的部分公司、取预告业绩的上限与下限中值,中小企业板2017年年报预告实现归母净利润合计2928.7亿元、2016年三季报相对应的归母净利润合计为2238.8亿元,同比增长30.8%,而中小企业板2017年一季报、二季报、三季报的业绩增速分别为26.7%、23.2%、23.3%,可见2017年第四季度中小企业板业绩增速有显著回升态势。若年报实际数据与业绩预告测算数据相吻合,那么目前中小企业板业绩处于向好态势。

  图2:中小企业板归母净利润同比增速

数据来源:wind,西南证券整理

  周期性行业全年表现优异。就整中小企业板板各行业业绩增速来看,钢铁、采掘、机械设备、有色、计算机的业绩增速位居TOP5,增速分别为167.2%、92.1%、81.5%、58.1%、53.0%,可见受益于供给侧出清和环保压力,诸如钢铁、煤炭、有色等周期行业在2017年表现优异。而业绩增速较差的行业则包括农林牧渔、交通运输、汽车,业绩增速分别为-9.4%、8.3%、9.2%。

  表2:中小企业板2017年各行业业绩增速(预告数据)

数据来源:wind,西南证券整理

  就个股来看,中小企业板业绩增速较高的个股包括宁波东力乐通股份柘中股份世荣兆业茂硕电源摩恩电气等,集中在机械设备、化工和电子等行业。从具体的公司来看,以业绩基数较低或者行业景气有大幅度提升的公司为主。

  表3:三季报业绩预告盈利增速较高的个股

数据来源:wind,西南证券整理

  风险提示实际业绩与预告差距太大。

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