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新能源汽车板块景气度值得期待 建议布局细分龙头(附股)

时间:2018-01-14 09:06  作者:恒生金融  来源:恒生金融,T+0交易平台  查看:

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  乘用车整体增势平缓,新能源延续高增长

  2017年乘用车销量增速整体承压,新能源增速表现亮眼。 2017 年底因小型车购置税优惠结束影响小、车企冲量意愿低等因素综合影响, 17 年 12月我国乘用车销量走势平缓,全年增速处于低位。据中汽协数据, 2017 年我国乘用车累计销量 2471.8 万辆,同比微增 1.4%, 车型中仅 SUV 受需求端拉动增幅未降,同比+13.3%。在此形势下,新能源强势延续高增长态势,成为稳定 17 年车市的重要动力。我们认为随着春节前需求释放及抢装行情到来, 18 年行业增势有望回暖走强, 预计 18 年 Q1 乘用车销量将实现单季 6.5%的同比增速,其中新能源乘用车单季同比增速有望达 450%+。

  强自主品牌向上突破,豪华车贡献亮点

  强自主品牌持续向上,豪华车市场受消费升级支撑持续走强。我国自主品牌内部分化显著,强自主加速向中高端市场突破。 2017 年上汽乘用车销量52.2 万辆,同比+62.3%;广汽乘用车销量 50.9 万辆,同比+36.7%;吉利汽车销量 124.7 万辆,同比+63%,其中高端车型领克 01 车型上市月余实现销量 6012 辆,超出市场预期;长城高端品牌 WEY 拉动力显著, 2017年销量 8.6 万辆。在豪华车市场,一线豪车品牌奥迪、奔驰 2017 年在华销量分别为 59.5、 58.8 万辆,同比+1.05%、 25.9%;二线豪车品牌呈现较强增长弹性,凯迪拉克、林肯、讴歌同比分别增长 46.6%、 66%、 100.8%。

  新能源板块销量大增,18Q1行业景气度值得期待

  2017 年新能源板块受益政策鼓励导向低开高走,纯电动、经济型车型为主力。 据中汽协数据, 2017 新能源乘用车销量 57.8 万辆,同比+72%,不同于总体乘用车市场年初高、后续下行归于平稳的走势,新能源乘用车持续走强,实现全年环比 11 个月的持续增长。从类型来看,纯电动乘用车占据主要份额,且车型级别趋于经济化。据乘联会数据,纯电动车中 A00 级销量同比+173%,占比达 67%;插电混动车中 A 级新能源车销量同比 118%,占比达 82%。 2018 年,我们认为新能源产业将经历规范与调整期,但 2018年销量仍有望保持高增速, Q1 销量在抢装情况下同比增速有望达 450%。

  强自主+新能源持续走强,建议布局细分龙头

  2017年乘用车整体销量增长略显乏力,但细分领域仍存亮点:强自主品牌延续良好增势,产品线向中高端延伸,品牌定位力争向上;豪华车领域受益消费升级,一二线品牌皆呈上扬态势;新能源板块领跑行业,显著提振市场景气。在此行业背景下,我们建议关注优质自主品牌厂商上汽集团(自主品牌业绩增长弹性强)、广汽集团(自主、合资齐发力)、广汇汽车(受益豪华车增长)等,此外建议关注新能源增长受益标的龙头企业如宇通客车(新能源商用车龙头)等。

  风险提示:

  消费乏力,汽车产销增速不及预期。

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